Krigens
ØkonomiThe Economics
of War

Dette er historien om Chemring Nobel AS, et norsk selskap eid av et britisk konsern, støttet med offentlige midler, og koblet til missilprogrammer som brukes i pågående konflikter. Det er ikke en enkel ondskapsfortelling. Det er noe mer ubehagelig: en forretningsmodell innenfor regelverket, med offentlig støtte, i et land som deler ut fredsprisen. This is the story of Chemring Nobel AS, a Norwegian company owned by a British group, supported with public funding, and linked to missile programmes used in ongoing conflicts. This is not a simple story of evil. It is something more uncomfortable: a business model within the rules, with public support, in a country that awards the peace prize.

Vi har gått gjennom aksjonærregistre, årsrapporter, styreprotokoller, HSE-granskninger og leveransekontrakter. Det vi fant er dokumentert her, post for post, person for person, påstand for påstand. We have gone through shareholder registers, annual reports, board minutes, HSE investigations and supply contracts. What we found is documented here, item by item, person by person, claim by claim.

Nitroglycerin Compagniet ble grunnlagt i 1865. Anlegget i Sætre åpnet i 1876, i en dal nær Oslofjorden der terrenget ga naturlig vern mot eksplosjoner. Det var et smart sted å bygge en farlig fabrikk. Nitroglycerin Compagniet was founded in 1865. The facility at Sætre opened in 1876, in a valley near the Oslofjord where the terrain provided natural protection against blasts. It was a smart place to build a dangerous factory.

I løpet av de 150 årene siden er det produsert dynamitt, TNT, RDX, HMX og MCX på dette stedet. Under andre verdenskrig ble anlegget brukt av okkupasjonsmakten. Etter krigen ble det en del av Dyno Nobel, som ble kjøpt opp av Chemring Group PLC i 2007. Over the 150 years since, dynamite, TNT, RDX, HMX and MCX have been produced at this site. During the Second World War the facility was used by the occupying forces. After the war it became part of Dyno Nobel, which was acquired by Chemring Group PLC in 2007.

I dag er Chemring Nobel AS blant Europas viktigste kommersielle produsenter av HMX-klasse sprengstoff. Produksjonen er hovedsakelig eksportrettet og går i stor grad inn i internasjonale leverandørkjeder. Today Chemring Nobel AS is among Europe's most important commercial producers of HMX-class explosives. Production is primarily export-oriented and feeds largely into international supply chains.

Etter Ukraina-invasjonen i 2022 skjedde noe dramatisk med Chemring Nobel. Ordreboken doblet seg. Kapasiteten var for liten. Daglig leder Helge Husby (hentet fra Alstom Power, en Alstom-enhet som inngikk i DOJ-saken der Alstom S.A. ble ilagt USD 772 mill. i straff) satte i gang den største utbyggingen i Sætre-anleggets 150-årige historie. After the Ukraine invasion in 2022 something dramatic happened at Chemring Nobel. The order book doubled. Capacity was too small. CEO Helge Husby (recruited from Alstom Power, an Alstom unit involved in the DOJ case in which Alstom S.A. was fined USD 772 mill.) launched the largest expansion in the 150-year history of the Sætre facility.

Antall ansatte gikk fra 140 til 260. Omsetningen økte med 26 % på ett år. Totaleiendeler mer enn doblet seg. Den norske staten og EU stilte offentlige rammer på rundt NOK 1,4 mrd. til disposisjon. Headcount went from 140 to 260. Revenue increased by 26 % in one year. Total assets more than doubled. The Norwegian state and the EU made public funding frameworks of around NOK 1.4 bn. available.

Det som er slående med Chemring-nettverket er ikke enkeltpersonene, det er mønsteret. Militærkarrierene ender i industristyrene, fondsforvalterne forlater ESG-initiativene, og de juridiske direktørene sitter urørte gjennom granskning etter granskning. What's striking about the Chemring network is not the individuals, it's the pattern. Military careers end in industry boards, fund managers walk away from ESG initiatives, and legal directors remain in post through investigation after investigation.

Norsk eksportkontrollpraksis gir normalt ikke lisens til direkte eksport av forsvarsmateriell til Israel. Den stanser ikke eksport til USA på samme måte, og norsk kontroll med videre bruk etter eksport er begrenset. Norwegian export control practice does not normally grant licences for direct export of defence materiel to Israel. It does not stop exports to the US in the same way, and Norwegian control over further use after export is limited.

I 2004 drepte Hellfire-missiler Hamas-leder Sheikh Ahmed Yassin og flere sivile tilskuere i Gaza. Hellfire var allerede dokumentert brukt av Israel i okkuperte palestinske områder før 2004. Flere Hellfire-varianter bruker HMX-baserte sprengstoff, og Chemring Nobel produserer blant annet LX-14 med 95,5 % HMX. Chemring Nobel er blant Europas viktigste produsenter av slike energetiske materialer. In 2004 Hellfire missiles killed Hamas leader Sheikh Ahmed Yassin and several civilian bystanders in Gaza. Hellfire had already been documented in use by Israel in occupied Palestinian territories before 2004. Several Hellfire variants use HMX-based explosives, and Chemring Nobel produces among others LX-14 with 95.5 % HMX. Chemring Nobel is among Europe's most important producers of such energetic materials.

Northrop Grumman, en sentral Chemring Nobel-kunde, kjøper HMX til sine missilprogrammer. Hellfire-missilene produseres av Lockheed Martin, med Northrop Grumman som leverandør i deler av Hellfire-familien. Northrop har en betydelig compliance-historikk: Violation Tracker oppgir rundt USD 779 mill. i bøter og forlik siden 2000, fordelt på 101 registrerte saker, hovedsakelig offentlige kontraktsrelaterte saker. Northrop Grumman, a key Chemring Nobel customer, purchases HMX for its missile programmes. Hellfire missiles are produced by Lockheed Martin, with Northrop Grumman as a supplier in parts of the Hellfire family. Northrop has a significant compliance history: Violation Tracker records around USD 779 mill. in fines and settlements since 2000, across 101 registered cases, primarily government contract-related cases.

Chemring Group PLC er notert på London Stock Exchange (FTSE 250). Aksjekursen gikk fra 320 pence i januar 2025 til 548 pence i januar 2026, en økning på 71 %. Ordreboken er på rekordnivå: NOK 17,73 mrd. Chemring Group PLC is listed on the London Stock Exchange (FTSE 250). The share price went from 320 pence in January 2025 to 548 pence in January 2026, a rise of 71 %. The order book is at a record level: NOK 17.73 bn.

Hvem tjener på dette? Stort sett de samme fondene som snakker om ansvarlig investering. Who profits from this? Largely the same funds that talk about responsible investment.

BlackRock, verdens største kapitalforvalter og stor eier i forsvarsindustrien, er blant Chemrings største aksjonærer. CEO Larry Fink sa i 2023 at han var «skamfull» over ESG-debatten. I januar 2025 trakk BlackRock seg fra Net Zero Asset Managers Initiative. BlackRock, the world's largest asset manager and a major owner in the defence industry, is among Chemring's largest shareholders. CEO Larry Fink said in 2023 he was «ashamed» of the ESG debate. In January 2025 BlackRock withdrew from the Net Zero Asset Managers Initiative.

Albion River Management (rundt 8 % av aksjonærene i nyere eieroversikter) ble grunnlagt av Darren Farber, tidligere spesialrådgiver for USAs nestkommanderende forsvarsminister. En klassisk illustrasjon av svingdøren mellom Pentagon og Wall Street. Albion River Management (around 8 % in recent ownership data) was founded by Darren Farber, former special adviser to the US Deputy Secretary of Defense. A classic illustration of the revolving door between the Pentagon and Wall Street.

I februar 2025 fremsatte Bain Capital et oppkjøpsbud på NOK 14,3 mrd. (390 pence per aksje). Styret sa nei. De mente selskapet var verdt mer. I januar 2026 hadde de rett: 548 pence, 41 % over budpris. In February 2025 Bain Capital made a takeover bid of NOK 14.3 bn. (390 pence per share). The board said no. They believed the company was worth more. By January 2026 they were right: 548 pence, 41 % above the offer price.

Chemring Nobel ønsker å bygge en stor ny produksjonsfabrikk i eller nær Hurummarka, med et arealbehov omtalt som rundt fem kvadratkilometer i åpne kilder. Lokale natur- og friluftsorganisasjoner har advart mot naturinngrepene, og flere tusen mennesker har signert underskriftskampanjen mot utbyggingen. Chemring Nobel wants to build a large new production factory in or near Hurummarka, with an area requirement described as around five square kilometres in public sources. Local nature and outdoor recreation organisations have warned against the environmental impact, and several thousand people have signed the petition against the development.

I februar 2024 godkjente Klima- og miljødepartementet en midlertidig femdobling av tillatt nitrogenutslipp til Oslofjorden fra fabrikken: fra 41 tonn til 200 tonn per år. Miljødirektoratet anbefalte avslag. Statsråden sa det var «gode miljøargumenter» mot, men godkjente likevel. Etter klager ble rammen senere redusert, med 95 tonn som maksimalgrense i 2027. In February 2024 the Ministry of Climate and Environment approved a temporary fivefold increase in permitted nitrogen discharge into the Oslofjord from the factory: from 41 tonnes to 200 tonnes per year. The Environment Agency recommended refusal. The minister said there were «good environmental arguments» against, but approved it anyway. After appeals the limit was later reduced, with 95 tonnes as the maximum in 2027.

Oslo har brukt NOK 2,1 mrd. på renseanlegget på Nedre Bekkelaget, for å fjerne rundt 200 tonn nitrogen fra Oslofjorden per år. Det er samme størrelsesorden som den opprinnelige, midlertidige utslippsrammen Chemring Nobel fikk i februar 2024. Oslo has spent NOK 2.1 bn. on the treatment plant at Nedre Bekkelaget, removing around 200 tonnes of nitrogen from the Oslofjord per year. That is the same order of magnitude as the original, temporary discharge limit Chemring Nobel received in February 2024.

Forsvarsminister Bjørn Arild Gram sa i oktober 2024 at produksjon av militære eksplosiver er «det viktigste norske forsvarsbidraget til Ukraina og allierte styrker». Det er også sant at den dokumenterte eksporten til Northrop Grumman skaper en viderebruksrisiko norsk politikk i liten grad diskuterer åpent. Defence Minister Bjørn Arild Gram said in October 2024 that production of military explosives is «Norway's most important defence contribution to Ukraine and allied forces». It is also true that the documented exports to Northrop Grumman create a further-use risk that Norwegian policy rarely discusses openly.

Vararepresentant Stine Westrum (Rødt) har gjentatte ganger krevd obligatoriske sluttbrukersertifikater med klausuler mot videreeksport for all norsk våpeneksport. Det er ikke innført. Deputy representative Stine Westrum (Rødt) has repeatedly demanded mandatory end-user certificates with re-export clauses for all Norwegian arms exports. None have been introduced.

Det norske paradokset er ikke hykleri i vanlig forstand. Det er et bevisst valg: å være fredsnasjon og våpennasjon på en gang. Fredsprisen gir omdømme. Chemring Nobel gir inntekter. Og mellom dem finnes det ingen norsk lov som forbinder det ene med det andre. The Norwegian paradox is not hypocrisy in the usual sense. It is a deliberate choice: to be a peace nation and an arms nation at the same time. The peace prize provides reputation. Chemring Nobel provides revenue. And between them there is no Norwegian law that connects the one with the other.